关于中铁二局重大资产重组的分析

中铁二局:资产全部置出,置入工业制造业务,差额部分发行股份购买资产,并且定向增发配套融资。

重大资产重组(变相借壳):中国中铁拟将持有的预估值为115.46亿元的中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工及中铁装备四家公司100%股权,置换中铁二局合计预估值为72.40亿元的全部资产和负债;差额部分由中铁二局向中国中铁非公开发行股份购买,拟发行价格为11.68元/股,发行数量为36869.88万股股票。

配套融资:中铁二局拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金,募集资金规模不超过60亿元,且不超过拟购买资产交易价格的100%,拟用于满足募集资金投资项目需求、补充流动资金及支付本次重组相关税费等。其中,41.10亿元拟用于相关生产投资项目,剩余募集资金拟用于补充上市公司流动资金及支付本次重组相关税费。

中国中铁旗下工业制造子公司有中铁山桥集团有限公司、中铁宝桥集团有限公司、中铁科工集团有限公司和中铁工程装备集团有限公司。2015年半年报显示,四家公司上半年净利润分别为9019万元、13140万元、1680万元和11921万元,共计3.576亿元。上半年中铁二局实现净利润1.15亿元。

中铁二局现价11.96元,总市值174.52亿元,流通市值174.52亿元。动态市盈率122.5,市净率2.56。定价基准日前20个交易日、60个交易日和120个交易日的公司股票交易均价分别为12.98元/股、14.77元/股、20.72元/股。以定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%作为发行价格,即11.68元/股。

现存总股本:约145900万股。

重大资产重组增加股票:36869.88万股,差额资产43亿元。36个月后流通。

配套融资:预计增加股票51369.86万股,差额60亿元。12个月后流通。

完成后总资产:115.46+60=175.46亿元

完成后总股本:23.414亿股。

估值方法一:千亿俱乐部估值:中铁二局若迈入千亿俱乐部价格为月42.77元,相应的流通市值占62.4%,也就是624亿元。千亿市值对应13个涨停板。(中国中铁总市值2617.96亿元)

估值方法二:市盈率估值,预计四家装备公司盈利8亿元,以100倍市盈率估值(晋西车轴等),对应总市值800亿元,对应股价34.17。以目前市盈率估值,对应总市值千亿元,对应股价42.77。

估值方法三:市净率估值,按照中国中铁2.62的市净率估值,对应总市值459.7亿元,对应股价19.63。

估值方法四:套牢盘估值:定价基准日前20个交易日、60个交易日和120个交易日的公司股票交易均价分别为12.98元/股、14.77元/股、20.72元/股。

估值方法五:市场情绪化指标数板子,三个月补涨30%~50%,四个板,重大资产重组导致市盈率降低补齐:7个板,定向增发募集资金,2个板,十三个板,妖股涨过头:2个板。最多15个板。

预计复牌时间:12月14日。

由于中铁二局配套融资项目进行相关生产投资,存在二次停牌的不确定性,定向增发募集资金以现金购买资产的事儿太常见了。

声明:我持有中铁二局66400股,成本17.17,所以以上分析可能有失偏颇,依个人经验预计,中铁二局很有可能给我发个2015年年底大红包,盈利持股总市值将达到284万。